在加密领域中，专案推出代币时所创造的财富效应可以为其所属公链带来一定的效应。本文将预测新代币推出后会为该生态系统带来多少增长。前情提要：Arbitrum 发币前夕，教你深入推算顶级公链及生态估值 背景补充：新公链崛起》详解CANTO生态机制，如何冲到链上交易量排行第四？
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展望未来：新兴网路 总结 关键洞察在加密领域中，财富效应 是指一个生态系统的受欢迎程度受与新代币推出相关的迷因驱动现象；根据 Solana 原生生态系统代币市值和使用者活动之间的历史相关性，Solana 的使用者基数在原生专案推出代币后有可能增长 3080；虽然通过代币推出的激励可以推动初始增长，但需要有更好的战略规划以确保专案能够长期留住使用者。
财富效应 是指使用者增长是由于新生态系统推出代币所创造的财富诱惑所驱动的现象。当生态系统中新的原生协议推出其代币时，它们引入了相应的市值。随后，这些市值通过空投或其他分发方式流入去中心化交易所的总锁定价值TVL和使用者钱包。随着以美元计价的 TVL 激增和使用者获得更多 财富，基础生态系统的估值也会上升。基础层代币价格的增长吸引了外部使用者，从而推动了生态系统代币的实用和交易，在财富效应下，最后以迷因方式推动使用者采用率的增加。
使用者活动和原生代币表现之间的历史关系有助于确定哪些生态系统和应用程式成功地创造了持久价值。例如，从历史上看，财富创造与使用者采用具有很强相关性的生态系统表明使用者群更加唯利是图或以利润为动机；而较弱的相关性则表明使用者被吸引到一些原生应用而不是纯粹的财富激励。
本报告预测了代币推出对生态系统的涟漪效应，并提供了一个框架来预测在新代币推出后一个生态系统的潜在使用者增长。
历史基准为了研究网路的日活跃地址和市值之间的关联，我们收集了 Avalanche、Polygon 和 Arbitrum 这三个已建立的生态系统的历史资料，包括原生代币和相关原生专案的市值。利用时间滞后交叉相关分析，我们分析了市值和使用者活动之间的关系，并考虑了变数之间可能存在的时间延迟相关性。
Avalanche总体而言，Avalanche 上的使用者活动与生态系统的市值同步变化。这种关系表明，使用者行为可能受到市场情绪的影响，而不是特定的生态系统特征。累积市值和日活跃地址的 14 天移动平均数之间存在强烈的正相关性，相关系数为 091，滞后期为 20 天。换句话说，使用者活动的变化速度是市值的两倍。使用者活动的波动性表明，该平台的应用可能缺乏足够强大的价值主张，无法激励使用者返回并建立品牌忠诚度。因此，这些应用提供的使用者体验很可能不足以长期留住使用者。
尽管 Avalanche 在 2021 年底的原生 DeFi 专案中经历了显着增长，但它仍未从 3AC 和 Terra 的崩溃后果中恢复过来。虽然其他区块链成功地建立了特定的消费者和 DeFi 子行业，但 Avalanche 在更广泛的加密生态系统中尚未建立起明显的优势或护城河，这可能解释了它缺乏实质性使用者采用的原因。即使 Avalanche 通过更多的代币推出或激励吸引使用者，它仍需要解决应用程式乏味的根本问题，才能长期留住使用者。
Polygon与 Avalanche 相比，Polygon 的累积市值和使用者基数似乎并没有同步变化。相反，它们的变化有三个明显的阶段：
第一阶段 ：增长 #8211 使用者活动滞后于市值增长大约两个月，两个变数之间的相关性达到 096； 第二阶段 ：偏离 #8211 在代币推出后，市值继续增长，但使用者增长停滞； 第三阶段 ：成熟 #8211 使用者活动独立于市值增长而增加，表明使用者群更加稳定。
Polygon 已经从早期的 DeFi 专案发展演变，包括采用了诸如 Aave 和 SushiSwap 等现有的基于以太坊的专案，并已成为一个受欢迎的消费者应用中心。由于相对较低的 gas 费用和来自 Reddit 和星巴克等 Web2 实体的兴趣日益增长，Polygon 的使用者群现在主要由消费者应用程式组成，占总地址数量的 57。多个 Polygon 专案已经在不依赖传统激励如代币的情况下实现了有机采用。这些专案包括新游戏 Benji Bananas、Ultimate Champions 和 The Dustland，以及去中心化社交图谱 Lens Protocol 的令人印象深刻的增长。
这种有机增长的趋势表明 Polygon 的生态系统正在成熟。开发者和企业家都在利用该平台独特的能力创造新颖的消费者应用。这些应用不但吸引了新使用者，也为现有使用者提供了更丰富多样的体验，从而形成了增长和创新的良性回圈。
ArbitrumArbitrum 在推出时就倍受关注。此外，网路上许多顶级专案，在 ARB 推出之前就已经拥有了原生代币，包括 GMX。在 ARB 推出之前，Arbitrum 经历了快速增长，使用者活动和市值之间存在直接相关性相关系数为 095，且滞后期为 0 天。尽管可能存在潜在的挖矿活动，但 Arbitrum 在 DeFi 中找到了一席之地，为 GMX 等永续平台赢得了大规模采用。此外，即使在承诺的代币激励结束后，使用者采用也增加了两倍以上。
另一方面，Optimism 的使用者活动与每次激励活动呈周期性相关。该网路在夏季激励和 Optimism Quests 专案期间吸引了一波又一波的使用者，但每次活动结束后，使用者很快就消散了。尽管 Optimism 的使用者活动近期有所增加，但其日活跃地址数量的平均值仍然只是 Arbitrum 的五分之一。
总体而言，Arbitrum 的增长可以为其他新兴网路提供宝贵的经验，帮助它们通过有机使用者采用和创造新颖应用程式实现可持续成功。虽然激励措施可以在短期内吸引使用者，但如果实施不当，从长远来看效果会较差。Polygon 和 Arbitrum 的有机增长模式应该鼓励新兴网路专注于构建高质量、独特的应用程式，为使用者提供价值而无需使用代币。在建立了坚实的使用者基础之后，这些网路可以开始致力于带来未来的增长和发展，并最终利用他们的使用者基础成功推出代币。
上述案例研究展示了推出原生代币可能带来的显着增长，唯一地址的增长速度大约是市值的 15 到 3 倍。最近的例子，如 Arbitrum 的代币推出，表明资金流动和使用者反应之间的时间滞后显着缩短，代币推出成为增长的更直接和即时的催化剂。即便如此，持续的使用者保留取决于每个生态系统内应用程式的独特性和质量。正是这些与众不同的因素使专案成功，并使其能够长期留住使用者。
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展望未来：新兴网路通过对不同生态系统中观察到的 财富效应 所获得的见解，我们可以推断原生代币推出对新兴网路的潜在影响。这些网路包括 Solana、Cosmos、基于 Move 的区块链如 Aptos 和 Sui以及尚未从其应用协议进行过大规模代币推出的 zkEVM。
Solana目前，Solana 的几个顶级应用程式，如 Magic Eden、Jupiter、Wormhole 和 Drift Protocol，都没有原生代币。虽然它们没有明确宣布推出代币的计划，但竞争对手的最新动向和新推出的奖励计划表明，这样的推出是可能的，这对于成功的应用协议来说是很常见的。
通过分析活跃地址、TVL 和交易量等基准估值指标，并将它们与更广泛的加密生态系统中的类似专案进行比较，我们可以估计这些应用的潜在市值。例如，通过观察其他中型市场的 NFT 交易量与估值之间的比率，我们可以合理地预测 Magic Eden 等专案的估值，并对其他生态系统专案进行类似分析。在审查了 Solana 上的顶级无代币专案之后，我们估计如果它们推出代币，市值可能会保守增长 10 亿到 25 亿美元。
通过对 Solana 上的原生专案，如 Orca、Raydium 和 STEPN 的分析，我们确定了 Solana 付费使用者的一致增长模式，类似于 Polygon。具体而言，对于 Solana 市值的每个百分点增长，使用者活动往往以大约两倍的速度增长。这种增长与我们的历史平均基准 153 倍相一致。基于这一趋势，我们估计在新专案推出后，考虑到生态系统市值增长 10 亿到 25 亿美元，Solana 的每日活跃签名者可能会增加 21 万到 29 万个独特地址。这样的使用者增长将使 Solana 的每日独特地址数量达到 Arbitrum 的水平，并接近以太坊的水平。
这个预测仅考虑了因推出原生专案代币而导致的整体生态系统市值增加。它没有考虑到 SOL 在代币推出后以显着高于整体原生代币的速度增长的历史趋势。这种趋势在与应用协议代币配对的新建 DEX 池中得到了放大，从而建立了新的收益和需求来源。因此，这个预测可能是保守的，实际的签名者数量可能会进一步增加。
Solana 在没有激励代币发行的情况下吸引了使用者，就像 Polygon 的成熟阶段一样。与 Avalanche 不同，它还通过创新的工具和促进应用程式的进一步发展，成功地在基于消费者的应用程式领域开辟了一个利基市场。Solana 和 Polygon 较低的交易成本使它们成为消费者应用程式的首选，这些应用程式通常需要低的每笔交易单位成本才能有效运作。与金融应用不同，消费者应用往往涉及较小的交易规模和较低的费用，以促进使用者采用。因此，Solana 和 Polygon 生态系统具备支援开发各种成本效益高、使用者友好的消费者应用程式的良好条件。
新代币的推出预计将推动进一步的使用者增长，并对原生应用产生更大的兴趣，可能重振 Solana 在更广泛的加密生态系统中的地位。Solana 的成功表明，一个生态系统或应用程式不仅仅依赖于代币激励，还依赖于独特的价值主张和使用者体验。为了继续增长，开发人员必须建立能够为使用者提供长期利益并建立强大品牌形象的应用程式。
CosmosCosmos 生态系统中有一些新的应用链最近筹集了资金，并可能在未来推出代币，其中包括 Berachain、Sei 和 Neutron。Cosmos 提供了一种新颖的区块链架构，应用程式可以在更大的网路中独立执行，从而实现更高的可扩充套件性、订制性和协作性。这种独特的底层区块链基础设施方法允许更具可扩充套件性和创新性的应用案例在 Cosmos 生态系统中蓬勃发展。
Coinbase钱包在过去的一个月中，整个生态系统拥有超过 100 万的月活跃使用者，其中大多数使用者位于 Evmos、Cosmos Hub 和 Osmosis 上。基于过去的应用链推出历史，保守预测估计市值将增长 1015，独特使用者将整体增长 2030。
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Aptos、Sui 和 ZkEVMsAptos 和 Sui 在主网部署时同时推出了原生代币，而 zkSync 和 StarkNet 则没有推出原生代币，可能希望通过空投挖矿吸引使用者。如果是这样的话，zkSync 和 StarkNet 的做法可能类似于去年 Arbitrum 和 Optimism 的情况，在短期内很难准确衡量这些网路上的有机参与度。目前，这些网路的生态系统主要由 DEX 组成，还有更多多样化的 DeFi 应用尚待部署。
根据过去的活动，我们预计随着更广泛的 DeFi 应用的部署，这些网路的生态系统将会继续增长。例如，通过推出新的永续合约市场，我们可以预计市值将初步增长 7500 万至 15 亿美元，使用者基础将增长 2030，具体取决于生态系统。然而，这些初步的增长可能源自于潜在空投引发的互动，因为使用者试图与尽可能多的应用进行互动。为了真正长期留住这些使用者并实现增长，这些应用必须具备独特的价值主张或新的用例，效仿 Solana、Polygon 和 Arbitrum 的做法。
总结虽然激励机制可以推动初始增长，但必须有意识地使用，以确保专案具备长期留住使用者的可持续模型。Polygon、Solana 和 Arbitrum 等网路通过其独特的价值主张为增长奠定了坚实基础。它们专注于构建高质量的应用程式，为使用者提供价值，并能实现有机增长和成功。随着越来越多的新兴网路在没有原生代币的情况下启动，它们可以借监这些模型，并努力建立新颖有价值的应用程式，而不依赖于激励机制。
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